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开始：华泰期货
作家： 李馨
棉花不雅点
阛阓要闻与膺惩数据
期货方面，昨日收盘棉花2609合约15985元/吨，较前一日变动-15元/吨，幅度-0.09%。现货方面，3128B棉新疆到厂价17228元/吨，较前一日变动+37元/吨，现货基差CF09+1243，较前一日变动+52；3128B棉世界均价17345元/吨，较前一日变动+38元/吨，现货基差CF09+1360，较前一日变动+53。
近期阛阓资讯，据海关统计数据，2026年3月我国棉花入口量18万吨，环比（17万吨）加多1万吨，增幅8.1%；同比（7万吨）加多11万吨，增幅137.0%。2026年我国累计入口棉花55万吨，同比加多62.0%。2025/26年度（2025.9-2026.8）累计入口棉花104万吨，同比加多26.8%。
阛阓分析
昨日郑棉期价窄幅颤动，夜盘涨势延续。外洋方面，阛阓花样因地方变化而反复，需握续关爱地缘政事以及中好意思基于特朗普访华收受的关连计谋关于棉市的影响。供需面来看，今年度群众棉市偏宽松的方式前期仍是充分往返，中东顽固推高棉花培育老本，好意思棉出口签约提速重叠产区旱情严峻，鼓舞盘面握续走强。26/27年度群众棉市供需方式预期收紧，现时北半球投入要害培育期，幸运彩面积调减和主产区天气均存在较大不笃定性，好意思棉远景依旧偏多。国内方面，25/26年度国内棉花大幅增产，不外卑劣纱锭产能膨大带来的破钞增量较为显著，25/26年度供需预期紧均衡。现时交易库存去库较快，年度末货源或仍较病笃。不外银四订单已现转弱迹象，新疆面积减幅也可能不足前期预期，另外阛阓束缚传出抛储的讯息，或将欺压盘面飞腾空间。
策略
中性偏多。短期盘面瞻望受计谋扰动较大，需关爱培育面积骨子缩减幅度，以及棉价飞腾后是否存在抛储等配套计谋。中遥远来看，26/27年度国内新作存在减产预期，产需缺口可能进一步扩大，遥远棉价核心仍有望持续上移。
风险
宏不雅及计谋风险、主产国天气
投资究诘业务经验： 证监许可【2011】1289号
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