跟着HPV疫苗阛阓告别高速增长，三大龙头企业均濒临着各自的运筹帷幄可贵。近日，智飞生物、万泰生物、沃森生物三大疫苗龙头企业接踵发布2025年事迹预报，智飞生物瞻望全年亏欠高达106.98亿至137.26亿元，万泰生物也录得上市后初次年报亏欠，仅沃森生物在出口与降本驱动下保持微增。

　　事迹滑坡背后，是多重压力的重叠。智飞生物濒临超200亿元库存压顶，其中多数九价疫苗将于2026年迎来落伍节点；万泰生物的二价疫苗则因九价扩龄与竞争加重，际遇近效期库存减值与销售萎缩。为寻求出息，HPV疫苗纷繁堕入“价钱拼杀”，试图以廉价雷同阛阓份额。在需求阶段性见顶、同质化竞争加重的行业布景下，从“以价换量”到“以质破局”的转型，已成为统统行业参与者必须面对的糊口命题。

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万泰生物、智飞生物年报首亏

　　事迹预报炫夸，在出口疫苗家具收入同比增长重叠降本增效等管控门径下，沃森生物瞻望2025年包摄于上市公司鼓励的净利润为1.6亿—1.9亿元，完了了同比13%—34%的增长；而扣除非频繁性损益后，净利润为8500万—9900万元，同比下落9%—22%。

　　万泰生物则莫得那么红运。凭证事迹预报，万泰生物瞻望2025年包摄于母公司统统者的净亏欠为3.3亿元到4.1亿元，出现了上市后初次年报亏欠。

　　同样出现上市后年报初次亏欠的还有智飞生物。凭证事迹预报，智飞生物瞻望2025年净利润亏欠106.98亿元至137.26亿元，同比下落630%至780%。

　　财务数据炫夸，智飞生物事迹已结合多季度滑坡。2024年营收260.7亿元，同比腰斩，净利润更是骤降74.99%；2025年上半年堕入上市以来初次半年度亏欠，完了生意收入49.19亿元，同比下落73.06%，净利润则同比下落126.72%，为亏欠5.97亿元，前三季度累计亏欠扩大至12.06亿元，同比下滑156.1%。

　　不仅事迹承压，智飞生物还濒临着更为致命的库存压力。智飞生物2025年三季报炫夸，限制三季度末公司存货余额高达202.46亿元，占总钞票的比例超40%。在酬酢媒体平台，不少接种者晒出其所接种的入口九价疫苗保质期至2026年6月，这意味着，2026年智飞生物将迎来多数九价疫苗落伍节点，可能激发大范畴坏账计提。

　　为匡助智飞生物消化库存，2025年2月，默沙东便晓示暂停向中国供应九价HPV疫苗“佳达修9”，智飞生物在半年报中亦暗示，与默沙东协商一致，调整了今年度HPV疫苗的采购与供应节拍。

　　事迹压力下，资金也出现了问题。2026年1月，智飞生物发布公告，拟请求总数不跳动102亿元的中恒久贷款，用于置换存量融资及补充闲居营运资金，中枢子公司股权及应收账款总计质押，资金链压力突显。

　　面对现时压力，智飞生物方面在此前回复北京商报记者采访时暗示，公司多措并举优化运筹帷幄计谋。包括与融合方协商调整采购策画，缓解上游来货压力；凭证阛阓需求优化家具试验计谋，促进擢升存货盘活成果；强化科研攻关力度，陆续完善“腐烂&治愈”一体化布局，加速自研家具的上市节拍，进一步优化营收结构；调整债务结构，推动完成存量债务置换。

扩龄冲击下，二价疫苗销售遇阻

　　不仅智飞生物，在HPV疫苗阛阓遇冷的大布景下，万泰生物、沃森生物同样堕入了运筹帷幄窘境。

　　行为国内首个获批二价HPV疫苗的企业，万泰生物曾凭借“馨可宁”献艺事迹别传。2022年“馨可宁”的销量突破2500万支，万泰生物事迹完了爆发式增长，统统这个词疫苗板块为其带来84.93亿元的营收。有关词，2022年，跟着沃森生物二价HPV疫苗“沃泽惠”的获批上市，以及默沙东九价HPV疫苗“佳达修9”扩龄，万泰生物二价HPV疫苗在接种年齿上的上风不再，阛阓空间被赶快压缩。

　　“往常九价只可26岁以下接种，超龄东谈主群只可选二价、四价，面前九价扩龄了，各人都念念一步到位选九价，二价、四价基本没东谈主打了。”北京市东城区某社区卫生就业中心使命主谈主员告诉记者，如今二价疫苗需提前一个月预约，且接种者寥寥。

　　阛阓环境的巨变让“馨可宁”销售不足预期，万泰生物事迹从2023年起急转直下。2023年营收和净利润划分下落50.73%和73.65%；2024年营收进一步下落59.25%至22.45亿元，净利润则同比下落91.49%至1.06亿元，其中疫苗板块营收下滑84.69%。

　　2025年6月，万泰生物的“馨可宁9”获批上市，成为首个国产九价HPV疫苗，冲突了入口把持，但阛阓禁受与家具放量仍需时辰，短期内难止事迹残障。2025年前三季度，万泰生物完了营收14.98亿元，同比下落23.09%，净利润亏欠1.73亿元，同比下落165.04%。

　　万泰生物亦在事迹预报中坦言，二价HPV疫苗家具受多膺惩素影响，出现近效期无法销售及库存减值。同期，九价HPV疫苗尚处于阛阓准入阶段，利润孝顺未充分体现。

　　相较于万泰生物的亏欠，沃森生物虽仍保持盈利，但地点同样约束乐不雅。2025年前三季度，公司营收同比下滑19.73%至17.19亿元，净利润同比下滑36.24%至1.63亿元。此外，上半年沃森生物疫苗批签发量较2024年同期骤降44.91%。为移交阛阓变化，沃森生物上半年计提各项钞票减值准备1.93亿元，其中二价HPV疫苗无形钞票减值准备达7629.51万元。

　　面对阛阓变化，沃森生物在此前禁受北京商报记者采访时修起称，HPV疫苗阛阓在资格早期“一针难求”的快速发展红利期后，跟着多价次疫苗的不绝获批上市及阛阓供应沉稳有余，铺张者选拔空间权贵扩大，二价HPV疫苗阛阓需求当然进入阶段性调整周期。在此阶段，公司通过全力参与HPV二价疫苗国度免疫贪图表情、科学调控批签发节拍、优化接种就业体验等阶梯厚实阛阓基础。

价钱除外，国产疫苗凭何解围

　　限制面前，二价疫苗的上市厂家有3家，四价疫苗有2家，九价疫苗亦有2家。跟着获批企业加多，从二价到九价，HPV疫苗的价钱底线被陆续刷新。

　　由于部分地区通过免费接种或扶助的方法支援特定东谈主群接种宫颈癌疫苗，在九价HPV疫苗的强势挤压下，万泰生物和沃森生物王人王人对准了公费阛阓。

　　2022年，沃森生物二价HPV疫苗“沃泽惠”上市订价329元/支，当年便以246元/支的价钱中标南京市二价HPV疫苗公费采购；2024年，山东省二价HPV疫苗公费采购中，沃森生物的中标价已低至27.5元/支，与上市初期比较跌幅超90%。

　　2025年11月10日起，HPV疫苗被纳入国度免疫贪图，各地将为满13周岁女孩免费接种2剂次二价HPV疫苗。12月底，万泰生物和沃森生物先后公告，两家公司的二价HPV疫苗均以27.5元/支的单价入围国度免疫贪图二价HPV疫苗集结采购表情。

　　关于价钱落差，沃森生物解说称，其二价HPV疫苗“沃泽惠”329元/支的订价，针对的是自主选拔、追求尽早取得疾病保护的私费东谈主群，其订价空洞讨论了全链条资本；而27.5元/支的国度免疫贪图集采价，是基于国度各人卫生预算保险、大范畴集结采购的范畴化效应酿成的普惠性订价，两者面向的阛阓场景、就业目的不同，因此不存在径直的价钱可比性。

　　当价钱战扩张至九价疫苗，2025年9月，“馨可宁9”干涉阛阓，订价499元/支，价钱仅为入口九价的40%。即便如斯，价钱上风未能调理成阛阓份额。国产九价在北京市运转接种近2个月，北京商报记者近日共拜访了4家社区卫生就业中心，仅有1家暗示有国产九价疫苗库存。不外，据该社区病院使命主谈主员流露，面前大多数东谈主仍选拔接种入口九价。

　　国产九价的解围之路尚未买通，行业内卷已进一步加重。限制面前，瑞科生物、沃森生物等企业的同类家具均进入临床三期检修。在HPV阛阓特等内卷确当下，先驱“馨可宁9”尚不可大开阛阓空间，自后者若不拿出点真要领，或许更难“上桌”。

　　北京中医药大学卫生健康法学涵养、博士生导师邓勇向北京商报记者暗示，HPV疫苗企业的窘境根源在于需求透支后的增长乏力、家具同质化严重、国产疫苗品牌信任壁垒尚未冲突。而价钱并非国产HPV疫苗破局的中枢合手手，关节需从技能升级、品牌竖立、渠谈变嫌和海外化布局四方面突破，同期也要优化产能与供应链，确立专利壁垒，完了从“以价换量”到“以质取胜”的转型。

（著述开首：北京商报）

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