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　　开端：华尔街见闻

　　高盛合计，周一市集着落是对基本面的误读：现货价钱与期货（合约）价钱之间存在纷乱价差，现在高价现货市集呈现“有价无市”的情状，而的确决定企业盈利的合约市集仍处于强势飞腾通说念。TrendForce已将2026年一季度PC DRAM合约价钱预测上调至环比增长105-110%，这一数据远高于高盛此前预估的80-90%，示意市集存在进一步的上行空间。

　　周一，大师存储芯片板块遭受市集情谊的自尊冲击。受国外流动性收紧预期几DRAM现货价钱数月来初度着落的影响，韩国存储巨头股价大跌，A股存储板块亦在情谊面压制下推崇疲软。市集担忧情谊主要源于对“现货价钱着落意味着周期见顶”的战栗。

　　可是，高盛在2月2日发布的最新研报中，对这一悲不雅预期作念出了强力反驳。敷陈指出，尽管现货市集出现波动，但DRAM的合约价钱不仅未跌，反而迎来了更自尊的飞腾预期。高恢弘幅上调了2026年一季度DRAM价钱涨幅预测，预测环比涨幅将高达90-95%，远超此前市集及该行本身的预期。

　　在这一布景下，现时市集的着落被视为对基本面的误读。现货价钱与期货（合约）价钱之间存在纷乱价差，现在高价现货市集呈现“有价无市”的情状，而的确决定企业盈利的合约市集仍处于强势飞腾通说念。高盛重申了对三星（SEC）和SK海力士的“买入”评级，合计利空讯息搅扰了科技股推崇，实则是对存储芯片的一次“错杀”。

　　DRAM合约价预期飙升：一季度或暴涨95%

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　　高盛分析师Giuni Lee团队在敷陈中指出，2026年一季度主要哄骗限度的DRAM订价预测均已大幅上调。相等是传统DRAM的全体订价，预测将在2025年四季度环比飞腾45-50%的基础上，于2026年一季度进一步杀青90-95%的环比增长。这一预测数据显耀高于高盛此前对三星和SK 海力士 77-82%的环比增长预期，同期也高于华尔街的一致预期。

　　挪动端NAND（eMMC/UFS）方面，2026年一季度的合约价钱也预测环比飞腾55-65%，这与高盛此前对全体NAND订价环比飞腾45-70%的预测基本一致。尽管破钞电子需求在淡季有所放松，但企业级SSD（eSSD）和AI磋磨存储需求的苍劲，导致智高东说念主机和PC客户赢得的供应配额有限，从而继续推高了这些细分市集的价钱。

　　PC与管事器DRAM：供应穷乏推高溢价

　　在细分限度，PC DRAM和管事器DRAM的加价能源尤为苍劲。TrendForce（集邦磋磨）已将2026年一季度PC DRAM合约价钱预测上调至环比增长105-110%，同期保管二季度环比增长20-25%的预测。这一数据远高于高盛此前预估的80-90%，示意市集存在进一步的上行空间。

　　具体来看，1月份DDR4 8GB模组价钱环比飞腾83%至85好意思元，DDR5 8GB模组价钱环比飞腾90%至75好意思元。跟着部分价钱研讨直至1月份才划定，且供应商库存捏续垂危，本季度剩余手艺内价钱仍有进一步飞腾的可能。

　　管事器端不异濒临供不应求的场面。尽管供应商已将部分产能从PC和智高东说念主机转向管事器，但在北好意思和中国云管事提供商（CSP）苍劲需求的撑捏下，供应也曾受限，供应商的订价权保捏强势。TrendForce将2026年一季度管事器DRAM合约价钱预测上调至环比增长88-93%，略高于高盛此前75-80%的预期。值得谨慎的是，DDR5比较DDR4的溢价正在收窄，1月份DDR5 64GB模组比较同规格DDR4的溢价已降至9%。

　　挪动端DRAM：AI需求挤占产能

　　挪动端DRAM市集并未不顾死活。TrendForce将2026年一季度LPDDR5X的价钱预测从之前的环比增长45-50%大幅上调至88-93%。

　　这一激进的加价预期背后的逻辑在于产能挤压：管事器客户对存储芯片的苍劲需求正在扩大其他哄骗限度的供需缺口。跟着供应商优先焕发利润更高的管事器和AI磋磨需求，挪动端DRAM的供应变得愈发垂危，从而迫使价钱大幅上行。这一最新预测也显耀高于高盛此前对三星和海力士在该限度75-80%的环比涨幅预期。

　　估值与方针价：重申买入评级

　　基于苍劲的价钱飞腾预期，高盛重申了对韩国两大存储巨头的看好。关于三星，高盛基于2026年预期的EV/EBITDA估值模子，给以正常股205，000韩元的方针价，主要下行风险包括存储供需恶化及智高东说念主机利润率收缩。

　　关于SK 海力士，高盛给以1，200，000韩元的12个月方针价。分析师指出，鉴于海力士在HBM（高带宽内存）收入上的显耀增长，其相干于三星应享有30%的“AI溢价”。该方针价基于2.8倍的方针市净率（P/B）野心得出，参考了上一轮苍劲订价上行周期（2009-2010年）的估值峰值。

　　说七说八，天然短期现货市集的价钱波动激勉了投资者的战栗，但从高盛及TrendForce的数据来看，存储芯片行业的合约价钱正处于频年来最自尊的飞腾周期之中。市集关于“周期见顶”的担忧，或是一次因信息分离称而导致的错杀。

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包袱裁剪：何俊熹