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　　着手：金十数据

　　瑞银寰球股票计策团队近期发布了一份清单，列出了10个挑战市集共鸣的不雅点，并指出中枢预测可能在哪些方面偏离轨谈。

　　在2025年，市集的共鸣被评释注解在“好意思国例外论”、中国股票、好意思元进展，以及东谈主工智能（AI）对软件等行业的颠覆性影响上进展得“终点诞妄”。当今，该团队概述了本年可能颠覆投资者预期的10个新情景——从潜在的市集泡沫到主权债务危急。

　　随机1：市集先暴涨后暴跌

　　固然瑞银的中枢不雅点是将年底的MSCI AC寰宇指数观念定在1130点，但该行警告称，酿成泡沫的沿路7个先决条目当今都还是具备。

　　凭据瑞银的发挥，生成式AI的飞快普及已将季度年化分娩率增长推高至4.9%。淌若分娩率从2028年起增长2%，标普500指数的公允价值可能达到8600点。

　　关连词，最终的崩溃可能由科技过度投资、财政担忧导致的债券收益率飙升，或外侨减少导致的好意思国工资增长加快触发。

　　随机2：主权债务危急与债券收益率再变嫌高

　　瑞银瞻望，到年底好意思国10年期国债收益率将处于4%的水平，但介随机情景中，收益率可能超越上一个周期5.04%的高点。

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　　发挥指出，民粹主义压力要求增多政府支拨，包括特朗普在期中选举前有计划的每东谈主2000好意思元减税缠绵。

　　瑞银提倡，淌若这种情况发生，投资者应躲避高杠杆股票，热心瑞士和中国台湾等财政景况强硬地区的原土股票，而黄金将成为招架债务货币化的对冲器具。

　　随机3：好意思国GDP增长冲突3%，迫使好意思联储转向

　　瑞银预测2026年好意思国GDP增长为2.6%，但随机情景透露增长可能超越3%，这将迫使好意思联储逆转降息旅途。

　　分析觉得，股市每高潮10%可能为GDP孝敬1%，而大鸿沟科技投资仅在2026年就可能孝敬约1%。

　　瑞银警告称，强于预期的增长可能在劳能源停滞的情况下激发工资增长回升，从而利好金融和看护性板块，并鼓励好意思元反弹。

　　随机4：医药板块进展超预期

　　瑞银的中枢不雅点将医药行业视为基准捏仓，但随机情景觉得该板块将跑赢大盘。

　　发挥强调，医药行业是杠杆率最低的看护性板块之一，且相对估值依然低廉。

　　瑞银笃定的关节催化剂包括：好意思元大幅走强、好意思国工资增长加快利好看护性金钱，以及生成式AI可能通过缩减成本和时辰、进步见效劳来加快新药研发。

　　随机5：科技与东谈主工智能进展欠安

　　尽管瑞银的中枢不雅点是科技和AI将略略跑赢大盘，但风险情景透露该板块可能落伍。

　　瑞银计策团队指出，本钱支拨占销售额比例的上升可能最终损伤利润率并招引更多竞争，而包括英伟达53%净利润率在内的半导体利润率可能被评释注解是不行捏续的。

　　此外，生成式AI可能会减少白领使命岗亭并萎缩软件许可需求，而电力枯竭可能在所有行业制造搁浅金钱。

　　随机6：好意思国股市进展逊于寰球市集

　　瑞银预测，按本币筹画，好意思国进展将略好于寰宇其他地区，但介随机情景下，好意思国股市以好意思元计价的进展可能落伍。

　　发挥称，标普500指数相干于MSCI AC寰宇指数还是出现了自2009年以来最大的进展落伍，且剔除科技+后的好意思国行业调度后市盈率仍高达19.2倍。

　　瑞银还指出，欧洲的总收益率当今是好意思国的2倍，而胁制变化的流露礼貌和政事干与可能会增多好意思国企业的笃定性风险。

　　随机7：好意思元在2026年捏续走弱

　　瑞银汇率团队预测欧元兑好意思元在第1季度末为1.22，随后到年底至1.14，但寰球股票计策团队捏看跌好意思元态度，觉得存在捏续走弱的风险。

　　发挥列举了极高的净外债、好意思元头寸过度捏有以及对好意思联储的品评等看跌身分。

　　值得注观念是，瑞银将英镑视为一个潜在惊喜，情理是英国经济动能改善、财政景况优于预期，以及包含净股票流入在内的基本海外进出盈余。

　　随机8：欧元区GDP和蓦然远超预期

　　瑞银预测2026年欧元区GDP增长1.1%，蓦然增长0.9%，但随机情景预示着更强硬的增长。

　　发挥不雅察到，详尽PMI透露GDP增长约为1.5%，而储蓄率比新冠疫情前跨越3%，可能出现下滑。

　　瑞银觉得，油气价钱下落可能使增长比预期跨越0.3个百分点。俄乌冲突若能停战，可能在12至18个月内再孝敬0.3%的增长，财政宽松也可能带来随机上行。

　　随机9：印度股市跑赢寰球市集

　　瑞银中枢不雅点觉得印度因市值加权估值昌盛及IT管事受阻将进展欠安，但随机情景觉得印度将当作最好GDP复合增长案例之一而崛起。

　　发挥指出，估值已回反平方，进展与PMI从头对王人，且印度储备银行可能比预期更鸽派。瑞银还强调了低价的卢比、正在改善的印好意思交易关系（可能缩小关税并提振FDI），以及盈利修正进展优于市集股价进展。

　　随机10：铜矿股进展低迷

　　固然瑞银矿业团队仍看好铜价，但寰球股票计策团队警告称，随机情景可能导致铜矿商进展欠安。

　　发挥指出，铜矿股相干于市集的市盈率咫尺处于极点水平，南边铜业的市盈率甚而超越了2029年SAP预测市盈率的2倍。

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包袱剪辑：何俊熹