上周（1.26~1.30），黄金市集迎来巨幅激荡，过往一周黄金市集呈现巨幅波动，上半周市集厚谊仍被浓烈的地缘场面与好意思元抛售潮所激励。但下半周跟着好意思联储按兵不动以及特朗普提名沃什当作下一任好意思联储主席，类似高波动情景下基金自觉的降仓举止激发了后续滚雪球般的止损。

　　好意思联储主席候选东谈主的阐明，是贵金属价钱鼎新的催化剂，但并不是其全部的原因。从好意思元及好意思债的相对淡定可以佐证，激发贵金属剧烈鼎新的遑急原因是前期飙升后波动率的巨幅普及。凯文·沃什曾于2006-2011年间担任好意思联储理事，时辰曾抒发对量化宽松的担忧，但其2025年之后在货币战略的态度上仍观点降息地方，市集更多担忧其潜在的缩表倾向对好意思元信用酿成建树性影响。施行上，缩表与降息的组合是较难收尾的，缩表的主要阶梯是卖出好意思债收回流动性，而联储前期扩表恰是为了惩办债券市集买方流动性不及的问题，其观点让利率弧线陡峻化无法惩办财政开销中利息过高的逆境，与特朗普的诉求不符。同期，现时好意思联储钞票欠债表的延伸如实是激励通胀的原因之一，但还同期受到地缘政事、疫情后劳能源弥留（办事参与率低+侨民战略）、疫情后的大范畴印钱发钱、供应链不顺畅（关税争端）等身分影响，由此可见，单纯控联储钞票欠债表，相配仍在降息场景下，对通胀的摈弃是存疑的。临了，比年来金融市集反复呈现对货币战略的倒逼，即若紧缩性战略出现，市集以短期顶点鼎新遏抑战略改善，这亦然民粹高涨配景下政事家对选票依赖度进一步高涨的体现之一。

　　沃什的提名描述了一幅好意思联储将总结寂寞性与专科性的好意思好图景，但这一切齐取决于AI带来确实凿的社会出产服从的普及能否真确收尾，这一起径仍存在巨大的远期不细目性，总结来看，对黄金杀伤力大的是AI提振下经济的真确复苏，而不在于联储的接任者究竟是谁。黄金的快速鼎新是前期波动率高涨，与参与者结构及杠杆变化下所导致的鸠集修正，在各人博弈顽抗逻辑未变，好意思国财政问题得到惩办之前，看好中弥远逻辑，投资者可酌量恭候波动率回过时的买入契机。

　　上周市集动态方面，特朗普官宣下一任好意思联储主席。特朗普晓谕提名凯文·沃什接任好意思联储主席。与其他候选东谈主比拟而言，沃什的宽松态度最靠后，寂寞性态度最靠前，后者具体体面前相沿好意思联储激动大幅缩表。换言之，沃什以为好意思联储后续应推广“降息+缩表”的战略组合，贝森特亦存在共鸣。

　　1月好意思联储FOMC例会“按兵不动”。好意思国研究院民主党魁首查克·舒默誓词，除非共和党东谈主排除对国土安全部（DHS）的拨款，不然将拦阻一项范畴广阔的开销决议。这使得好意思国政府部分停摆的风险高涨。

　　好意思国12月PPI超预期苍劲。好意思国12月PPI同比3.0%，市集预期2.8%，超预期苍劲。从结构上来说，12月好意思国服务PPI发扬苍劲，生意利润率筹算大幅普及，可能对应企业转嫁关税资本意愿改善。

　　风险辅导：近期黄金波动较大，投资黄金基金需充分意识风险，讨好本人风险承受才调审慎决策。同期可抓续心情各人宏不雅经济走势，各人央行购金情况以及关系战略动态。

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办事剪辑：郭栩彤