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　　起首：财经杂志

　　三大运营商均在公告中说起，这次升值税税目适用范围调遣，将对公司收入和利润产生影响

　　文|《财经》特约撰稿东谈主 康国亮

　　剪辑 | 杨秀红

　　2月1日，中国挪动（600941.SH，0941.HK）、中国联通（600050.SH，0762.HK）及中国电信（601728.SH，0728.HK）三大电信运营商集体发布公告称，电信干事升值税税目适用范围调遣，税率由6%调遣为9%，将对公司收入及利润产生影响。

　　公告表现，近日，财政部、国度税务总局发布《对于升值税纳税具体范围接洽事项的公告》（财政部 税务总局公告2026年第9号），端正自2026年1月1日起，在中华东谈主民共和国境内，愚弄固网、挪动网、卫星、互联网，提供手机流量干事、短信和彩信干事、互联网宽带接入干事的业务行径适用的税目由升值电信干事调遣为基础电信干事，对应升值税税率由6%调遣至9%。同期，三大运营商均在公告中说起，这次升值税税目适用范围调遣，将对公司收入和利润产生影响。

　　受此影响，2月2日，三大运营商A股、H股股价集体下落，限制当日收盘，中国挪动A股股价收跌3.86%至92.66元/股，H股股价收跌2.26%至78港元/股；中国联通A股股价收跌5.48%至4.83元/股，H股股价收跌6.29%至7.45港元/股；中国电信A股股价收跌4.33%至5.74元/股，H股股价收跌5.02%至5.11港元/股。三家公司总市值辞别为2.01万亿元、1510.1亿元以及5252.5亿元，辞别较前一日减少805亿元、238亿元、88亿元，整个减少超千亿元。

　　“运营商手脚红利股对于投资者的中枢诱导力并非来自短期事迹增长，而是踏实且高比例的分成，其分成则平直起首于税后净利润，这亦然运营商的估值基础。

　　这次税率上调，要是运营商的税后净利润受到压缩，可分派利润就会随之减少，投资者能拿到的分成天然会相应缩水，这就平直动摇了运营商手脚红利板块的中枢估值锚，这亦然2月2日运营商股价下落的迫切原因。不外，这应该属于一次性的利空影响。”一位私募投资东谈主对《财经》暗意。

　　部分税率由6%调遣至9%

　　据了解，这次调遣的本色是税目“归位”，而非新增税负。据公开贵府，此前三大运营商的语音通话干事被划为“基础电信干事”，适用9%税率；而短信和彩信干事、手机流量干事和互联网宽带接入等干事在营改增试点时被归为“升值电信干事”，适用6%税率。

　　跟着时期发展，手机上网、宽带接入以及短信彩信这些通讯干事仍是成为咫尺数字时间的基础干事，因此，这次税率调遣将使其税收分类与试验情况相符，进一步明确了基础通讯干事的全球属性。

　　“三大运营商集体公告升值税税率调遣，反应了税收政策对刻下电信业务属性的从头界定，这将推动运营商愈加聚焦集合成就、干事保险等中枢主业，减少同质化营销竞争，普及行业全体运营后果，助力数字经济基础门径高质地发展。”业内东谈主士分析称。

　　值得细心的是，部分花费者记念这次税率调遣是否会激发三大运营商敌手机上网和宽带接入等干事进行加价。对此，有分析指出，语音通话税率正本便是9%，这次不受影响，但宽带、短信等业务税率普及3个百分点，存在加价的可能。天然表面上三大运营商可将税负转嫁给花费者，可是否的确加价取决于花费者的需求弹性，有待不雅察。

　　对此，三大运营商在公告中均暗意，将捏续普及营运后果，专注于高质地发展，并加速向东谈主工智能与云业务等新兴领域的转型，以缓解这次税率上调带来的冲击。

　　中国挪动暗意，将信守主责主业，竭力作念强作念优作念大通讯干事、算力干事、智能干事，坚捏集合强基、鞭策全栈更动，深入精益处治和提质增效，加速成就寰宇一流科技干事企业。

　　中国联通暗意，将坚捏守正更动，坚捏主责主业，聚焦畅通、算力、干事、安全中枢赛谈，全力打造各别化上风，进一步普及运营后果，推动公司高质地发展行稳致远。

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　　中国电信则暗意，将全面实践云改数转智惠计谋，加速科技型企业成就，全面鞭策 AI+行径，捏续打造“算力+平台+数据+模子+应用”的一体化智能云干事，加速援手发展新动能，推动提质降本增效，捏续鞭策企业高质地发展。

　　对公司利润影响几何？

　　从基本面来看，近几年，跟着个东谈主挪动通讯等传统业务收入增长冉冉放缓，政企数字化转型等业务成为新增长点，三大运营买卖绩均保捏谨慎增长的态势。

　　财报表现，限制2025年前三季度，中国挪动罢了营业总收入3943亿元，同比增长0.41%，罢了归母净利润1154亿元，同比增长4.03%，是三大运营商中收入和利润最高的公司。

　　同期，中国电信近几年凭借天翼云野心业务保捏稳步增长，罢了营业收入3943亿元，同比增长0.59%；罢了归母净利润307.7亿元，同比增长5.03%。中国联通则罢了营业收入2930亿元，同比增长0.99%；罢了归母净利润87.72亿元，同比增长5.02%。

　　在事迹谨慎增长的前提下，三大运营商昔时几年均不休提高分成率水平，成为成本市集高分成、高股息率的红利股代表。财报表现，中国挪动分成率由2021年的38.6%普及至2024年的72.6%，其2024年共计派息1005亿元；中国电信分成率从2021年的59.94%普及至2024年的72.01%，其2024年共计派息237.7亿元；中国联通分成率则由2021年的42.49%普及至2024年的54.73%，其2024年共计派息49.42亿元。

　　2023年至2024年，三大运营商受益于成本市集红利作风，股价在大盘指数下落的情况下一语气逆势高潮。其中，中国挪动2023年及2024年股价辞别高潮66.56%及25.79%，其曾一度成为A股市值最高的公司；中国电信2023年及2024年股价辞别高潮41.83%及42.37%；中国联通股价阐扬相对较弱，2023年及2024年股价辞别高潮0.55%及26.59%。

　　但2025年于今，由于市集作风转向于成长作风，三大运营商2025年以来的股价阐扬均欠安，中国挪动、中国联通、中国电信2025年A股股价辞别下落10.86%、0.53%及9.3%，2026年于今三家公司股价辞别下落8.3%、5.48%、8.89%。

　　这次税率调遣对三大运营商的税后利润及分成有何影响？

　　从运营商的财报可见，升值税所占的税费比例约为20%傍边。

　　中国挪动财报表现，其适用的税种包括企业所得税、升值税、房产及地盘税、城市歌咏成就税、印花税等。字据2024年报，其支付的各项税费总和为598.28亿元，其中，所得税用度为398.6亿元，包含房产及地盘税、城市歌咏成就税及训诫附加、印花税等在内的税金及附加为37.59亿元，二者整个税额为436.19亿元，占税费总和比例为72.9%。

　　中国电信2024年财报表现，其应交税费为53.88亿元，其中企业所得税为24.1亿元、个东谈主所得税为14.1亿元、升值税为10.2亿元、房产税为2.24亿元、训诫费附加为0.39亿元、其他为2.94亿元，升值税占应交税费比例为18.93%。

　　中国联通2024年财报表现，其应交税费为27.16亿元，其中应交企业所得税为9.2亿元、应叮属扣代缴个东谈主所得税7.58亿元、应交升值税6.44亿元、应交房产税1.48亿元、其他2.47亿元，应交升值税占应交税费比例为23.7%

　　有税务各人以为，后续可关爱相关电信干事收费是否会调遣，特殊是咫尺以含税价订价的业务，在税率提高且含税价看护不变的情况下，运营商的不含税收入将相应裁汰，利润空间将被压缩。

　　字据瑞银测算，这次升值税调遣将使运营商的干事收入受到约1.5%至2%的影响。在假定25%企业所得税率，且不讨论其他成本或税收抵扣步履的情况下，中国挪动、中国电信及中国联通按2025年纯利展望估算影响，净利润将辞别受到约9%、17.9%及18.2%的影响。

　　本年1月初，高盛发布研报，下调中国电信及中国联通评级至“中性”。高盛在研报中称，对中国运营商的成本开支从传统电讯集合更变至东谈主工智能野心基建及新业务扩张捏正面不雅点，但内地电讯业短期的处作事务及更动业务增悲痛期受压。

　　华泰证券则以为，由于三大运营商科技转型带来收入结构优化，同期AI（东谈主工智能）运维带来成本用度端下行，升值税调遣对运营商总收入的影响进程约1.3%-1.4%。同期，在利润端最终影响幅度或低于平直测算值，主要原因有四点，一是电信处作事税率调遣并非初度，2014年电信业曾经靠近“营改增”税收政策调遣，最终10%以内的利润影响幅度低于前期18%-30%的估算扫尾；二是三大运营商正在加速向科技企业转型，跟着以IDC（互联网数据中心）、算力干事为代表的新兴业务收入占比普及，有望始终维度缓解升值税带来的影响；三是AI推动集合运维经过优化，成本用度仍有进一步下降空间；四是运营商有望通过完善订价机制，营销方法和套餐联想等技能，部分对消升值税带来的影响。

　　华泰证券暗意，天然升值税税目调遣将对各电信运营商短期事迹酿成一定进程的影响，但运营商盈利才气及现款流踏实，分成具备诱导力，其数字化业务有望受益于国内AI应用产业发展的始终逻辑并未发生变化，仍是兼具红利和科技双属性的稀缺投资品种。

　　天风证券（维权）暗意，三大电信运营商调遣部分业务升值税6%到9%，短期冲击不改始终向好趋势，坚捏鼎力发展智算等新业务。其暗意，三大运营商野心谨慎，ARPU（每用户平均收入）虽短期承压，但升值及职权业务的ARPU值占比冉冉加多，同期一次性套餐降档的影响有望打消，挪动通讯业务收入将来有望企稳。成本端，运营歌咏、折旧摊销、东谈主员、网间结算等均有优化空间，因此可保证净利润的谨慎增长；同期捏续普及分成派息，股息率可不雅。

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牵涉剪辑：宋雅芳