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　　姚佩策略探索

　　因外部突发事件产生的风险偏好冲击，或已到位。本循环撤主因好意思联储主席任命，缩表倾向带动好意思元反弹，金银暴跌，对新兴商场产生彰着的风险偏好防止，亚太商场无数跌幅较大。躁动技术有色为代表的顺周期出现较大赚钱了结。过程快速回撤，交投豪情已回落至躁动行情初始位置，2/2跌停公司130家，超昨年11/21的107家，创近半年新低；两融贯穿两天净流出295亿，创半年流出新高。

　　中期趋势仍在：基本面事迹回暖+资金面住户长存到期搬家。从国内基本面看，25-26年齿迹确立的凭证愈发明晰，25年齿迹预报预喜率37%，超24年的33.5%。针对26年齿迹揣度，近两个月分析师上修占比不竭普及，伴跟着反内卷带来的行业毛销差扩大，咱们守护26年非金融中性（乐不雅）利润增长11%（17%）的判断。从资金面看，近两周宽基ETF已流出超1万亿，但住户长存到期后的入款搬家趋势彰着，公募私募刊行均创半年新高，其中公募权利产物新确立份额从25/5的221亿不竭升至26/1的696亿；私募备案范畴从25/6的501亿放大至25/12的989亿。

　　把执成就区间，问增长要收益，心疼科创+顺周期年度成就价值。A股投融资定位逆转后，高夏普特征愈发彰着，体当今时辰远离上升多跌少，慢牛趋势下更容易以快速回撤完成风险订价。站在年度视角，咱们提倡把执当下成就区间，春节后即3月初宇宙两会，经济增长假想及十五五假想纲的发布，有望成为风险偏好再度改善的催化剂。从作风看，PPI转正预期带动EPS接棒流动性，问增长要收益，年度视角看科创+顺周期成就价值仍在，科创从算力到愚弄扩散，算力硬件、储能、AI愚弄、智能驾驶。顺周期五朵金花紧供给上风彰着，关怀有色、化工、机械、钢铁、建材。

　　风险教导：

　　1、宏不雅经济复苏不足预期；

　　2、关税战略超预期，可能对关连产业链及国内出口形成影响；

　　3、历史训诫不代表改日：因商场环境等身分变化，历史数据得出的训诫可能在改日失效。

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包袱裁剪：凌辰