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　　著作开首：金十

　　黄金上周五以及周一资历了多年来最剧烈的价钱下降之一。市集给出的原理是，好意思国总统特朗普提名的好意思联储主席东谈主选凯文·沃什可能会奉行正宗策略，从而消弱贵金属算作招架货币贬值的保障的迷惑力，这种抛售潮已推广至其他金属。

　　关系词，分析指出，更有真义的思法可能是，期权市集的幻化莫测正在搅扰黄金算作地缘政事冲破晴雨表的作用。

　　踪影之一在于芝加哥期权往返所（Cboe）的黄金波动率指数，该指数诈欺SPDR黄金相信（GLD）往返所往返基金（ETF）的期权来考虑异日30天的金价波动水平，该指数最近收于44上方。这种水平只消在2008年巨匠金融危险和2020年新冠疫情崩盘时辰才出现过。

　　表面上黄金期权应该跟踪而非影响金价。关系词，畴昔一年里，投资者购买了海量的GLD “看涨”期权，这意味着他们在押注价钱飞腾。他们还通过iShares白银相信（SLV）基金押注白银飙升。他们的往返敌手，即银行因此面对价钱下降的风险。

　　金融机构通过购买金属期货或ETF份额来进行对冲。一朝发生这种情况，只需要相对隐微的轰动就能滚雪球般演酿成高大的抛售，因为期权往返员急于退换头寸，银行则酿成了卖家。

　　分析指出，这种响应轮回肖似于2021年Reddit散户通过购买游戏驿站股票激勉的污名昭著的“伽马挤压”（Gamma squeeze）。它也以另一种时势呼应了2018年导致标普500指数暴跌的“波动率末日”（Volmageddon）。

　　好意思股对这些资金流向早已司空见惯。根据Cboe的数据，好意思国蓝筹股期权的日口头往返量从2020年的约0.5万亿好意思元激增至2025年的近3.5万亿好意思元。

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　　有劲笔据标明，相似的情况也发生在了贵金属身上，其期权往返量也有所加多。上周Cboe黄金波动率指数达到的44水平，与黄金的本体波动率和标普500指数的隐含波动率比较，王人创下了新记录。此外，在本体金价暴跌之前，隐含波动率就依然在上升，却莫得出现时常陪同此类走势的基础金钱亏空。这一切王人指向了狂热的“看涨”期权买入在推波助浪。

　　在受期权影响的股票市集给黄金买家的训戒中，最主要的一条是：由这种市集诬蔑入手的抛售时常不会执续太久。

　　事实上，分析清楚，当黄金隐含波动率升至40%以上时，三个月后金价平均会飞腾10%。诚然，鉴于黄金价钱依然涨了这样多，此次可能不会那么顺利。

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背负剪辑：凌辰