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　　开头：华泰期货

　　作家： 师橙

　　市集要闻与弥留数据

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　　期货行情：

　　2026-02-02，沪铜主力合约开于 104200元/吨，收于 98580元/吨，较前一交游日收盘-4.92%，昨昼夜盘沪铜主力合约开于 101，490元/吨，收于 100，820 元/吨，较昨日午后收盘下降1.01%。

　　现货情况：

　　据 SMM 讯，昨日SMM 1#电解铜现货对2602合约报价贴水180至80元/吨，均价贴水130元，上升20元。现货价钱区间为99880-101040元/吨。期铜早盘探底99500元后于99900-101160元间触动，收于99960元。隔月Contango价差320-160元，入口亏本410-260元。早间握货商报价严慎，好铜贵溪等报贴水100至升水50元，平水铜贴水180-100元。随后价钱下调，好铜报贴水100-50元，平水铜报贴水150-120元。午后报价不时走弱，鲁方报贴水140元，皇冠等报贴水200-180元，湿法铜因货紧报贴水220元，非注册铜贴水320元成交。企业反馈当天铜价回落刺激末端订单彰着加多，部分企业订单量增长达60%。预计当今现货仍将承压，但现时价位对采购形成一定引诱力。入口窗口怒放或加多后续供应，若铜价进一步着落可能引发握续补库，支握贴水冉冉企稳。

　　弥留资讯汇总：

　　宏不雅与地缘方面伊朗总统佩泽希王人扬下令同好意思国启动核谈判，伊朗可能在异日几天同好意思国举行高规格谈判。音书东谈主士称，预计好意思国特使威特科夫和伊朗搪塞部长阿拉格王人将于2月6日在土耳其伊斯坦布尔会晤，筹谋“可能的核契约”。此外，俄罗斯总统新闻布告佩斯科夫阐述，将于当地时分2月4日至5日在阿布扎比进行下一轮乌克兰问题谈判。音书面上，好意思国总统特朗普推敲启动一项政策环节矿产储备面目“金库推敲”（Project Vault），开动资金范围达120亿好意思元，旨在保护好意思国制造商免受供应冲击的影响。

　　矿端方面，外电2月2日音书，加拿大矿企Capstone Copper周一晓喻，尽管代表该公司近22%职工的工会发起的歇工仍在握续，其位于智利北部的Mantoverde铜金矿已规复运营。该公司在2月1日向澳大利亚交游所提交的文献中重申，预计歇工技能矿山的运营产能将保管在深广坐蓐水平的50%至75%。重启运营的决定是基于智利法院上周的一项裁决，该裁决授权强制驱离为矿山给水的海水淡化厂内的歇工工东谈主。此前工会职工拒却了Capstone最新的薪资提案，导致这场始于1月的歇工握续发酵，当今歇工仍在进行中，两边的争议也因此不断升级。2025年Mantoverde矿山产出62308吨铜精矿和32807吨阴极铜，产量约占众人铜产量的0.4%。

　　冶真金不怕火及入口方面，2月2日讯，伦敦金属交游所（LME）公布数据泄露，上周伦铜库存举座不时回升，1月29日库存增至逾八个月新高176，075吨，尔后库存小幅回落，最新库存水平为174，975吨。上海期货交游所最新公布数据泄露，1月30日当周，沪铜库存不时积蓄，周度库存加多3.13%至233，004吨，增至近十个月新高。国际铜库存减少101吨至15，794吨。上周，纽铜库存不时积蓄，最新库存水平为577，724吨，再创阶段性新高。

　　破费方面，2026年1月铜材末端破费呈现节前抢跑但具体板块有所分化的特征。电力范围，国网订单成为核心支握，阶段性补库开释刚性需求，但工程端订单握续疲软，房地产及基建关系需求未见改善；家电行业受年末旺季效应拉动推崇亮眼，漆包线企业反馈空调、雪柜等白电客户备库需求蚁合开释，部分企业关系产能已满负荷运转；汽车范围订单保握庄重，为铜线缆破费提供底部支握，但增量有限；设备及五金等传统板块则受地产低迷遭殃，卫浴五金等需求萎缩，黄铜棒企业反馈关系订单无增量支握。全月铜价高位触动对末端形成显耀压制，下贱采购呈现彰着的“买跌不买涨”特征，仅在铜价回调阶段刚需蚁合开释，举座备货节律较往年提前且严慎。预计2月，跟着春节假期邻近，末端制造企业将陆续停产休假，节前补库参加尾声，新增订单预计大幅萎缩。高铜价握续阻止采购意愿，且春节后复工存在不笃定性，预计2月晦端破费将步入季节性低谷，铜材加工企业的订单连续才能濒临覆按。

　　库存与仓片面，LME 仓单较前一交游日变化-1100.00吨万174675吨。SHFE 仓单较前一交游日变化1676 吨至158527吨。2月 2 日国内市集电解铜现货库 33.04万吨，较此前一周变化 0.76万吨。

　　策略

　　铜：中性

　　矿端现货TC降至-49.84好意思元/吨创历史新低，供应焦灼与长单谈判辛勤支握价钱核心，但众人显性库存全面攀升及国内社会库存累至32万吨以上，突显高铜价对果然破费的阻止。末端提前休假、铜材开工季节性回落，2月供需矛盾将阶段性松开。预计2月铜价波动范围在97000元/吨至110000元/吨。

　　期权：卖出看跌

　　风险

　　国内需求下降过快 库存大幅累高

　　国际流动性踩踏风险

　　投资臆测业务阅历： 证监许可【2011】1289号

　　免责声明：

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背负裁剪：朱赫楠