市集讲究与分析

　　一级市集讲究

　　上周一级市集国债、地方债和计谋性金融债刊行规模差别为0亿、4393亿和1850亿，净融资额为-1133亿、3109亿和1830亿。金融债（不含政金债）统统刊行规模718亿，净融资额526亿。非金信用债统统刊行规模2945亿，净融资额1498亿。转债暂无新券刊行。

　　二级市集讲究

　　债市心扉连接确立，十年期国债收益率左近1.8%。主要影响成分包括：树立盘机构行径、房地产计谋、股市波动。

　　流动性追踪

　　地方债刊行加快，有计划跨月扰动，资金面有所收紧。最终R001和R007差别较前周上行4.3BP和上行10.4BP。

　　计谋与基本面

　　1月制造业PMI录得49.3，景气度再度回落。高频数据来看：分娩端岁首发扬闲静，需求端地产略有改善，价钱端食物分化、巨额商品有色金属价钱冲高回落。

　　国外市集

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　　特朗普总统通知将提名鹰派理事凯文·沃什担任下届好意思联储主席。10年期好意思债收盘在4.26%，较前周上行2BP。

　　权柄市集

　　上周A股冲高回落，万得全A收跌1.59%。板块分化，军工、汽车、运筹帷幄机等领跌，有色板块在交往极点过热后大跌。成交放量，上周日均成交量3.06万亿，周过活均成交量加多2643.04 亿。适度2026年1月29日，全A融资余额27221.87 亿，较1月22日加多146.79亿。

　　债市策略瞻望

　　2月债市收益率短期进一步下行空间或有所受限，一是跟着10年期国债左近1.8-1.9%区间下沿，市集止盈需求或有所增多。二是二月债市供需形状预期有所变化，地方债发即将再度赶程度。三是春节前资金面季节性收紧压力仍值得心思。但总体来看，2026年开年债市供需发扬好于市集此前预期，社会信贷需求已经不及，政府债供给增速放缓，银行想法企稳对债的树立需求仍高，债市尤其是长端压力好于旧年年末判断，预期一二季度债市将呈现中短端笃定性较高，长端区间颤动的特色，潜在地方变动需心思外部通胀传导和地产企稳变化情况，1月房地产略有积极信号但可捏续性仍待春季后捏续不雅察，有色、动力加价PPI有快速回升趋势。转债方面，中证转债指数着落，后续重心心思股市的形状能否守护，且在参与偏股型品种时，不管是仓位箝制照旧强赎预期的判断，均需要比此前愈加严格。

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背负裁剪：郭栩彤