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　　著述来源：智通财经

　　尽管黄金近期出现大幅抛售，但包括摩根大通在内的一些大型银行并未因此动摇对黄金的乐不雅认识。摩根大通周一暗示，跟着央行和投资者需求的鼓动，黄金价钱有望在年底前升至每盎司6，300好意思元，黄金的恒久投资逻辑依然健硕。

　　摩根大通分析师在一份陈诉中称：“尽管上周的抛售影响尚未全王人散失，但这并未动摇咱们对黄金的结构性看涨不雅点。黄金的这一轮恒久飞腾并非、也不会是线性的，因此当今咱们再次投入消化、重置并赓续前行的阶段。”该行合计，来自投资者和央行的极端强盛需求将为金价提供支执，瞻望季度平均需求将逾越700公吨，并预测到2027年金价有望向每盎司6，600好意思元迈进。

　　摩根大通分析师写说念：“咱们的分析傲气，尽管跟着金价不休攀升，赓续上行的空间正在变得更为短促，但咱们距离那种黄金结构性飞腾因自己压力而坍塌的阶段仍然极端远方。”

　　比拟之下，摩根大通对银价格调更为严慎，合计在将来几周内，金银比进一步走高的风险依然存在，因为央行并未像在黄金商场那样，成为白银的结构性逢低买入者。

　　除了摩根大通以外，好意思国银行相通看好黄金后市。好意思国银行首席投资策略师迈克尔·哈内特调换的团队发布研报称，短期波动不改恒久逻辑。鼓动黄金和什物质产飞腾的宏不雅能源依然健硕，除非发生比面前宏不雅叙事更具破损力的“特大负面叙事”，不然这场由好意思国重大债务体系以及货币贬值驱动的黄金牛市不会自便遣散。

　　哈内独特策略师暗示，自特朗普履新以来，好意思元骨子上依然下落了12%。该策略师指出，间隙好意思元是重振宾夕法尼亚、密歇根和威斯康星等“铁锈带”类型的扭捏州制造业的要津举措。这不只是是经济账，更是关乎特朗普政事生计的必选项。数据明确傲气，特朗普的支执率与其任期内的好意思元走势呈现高度负关系——即好意思元越弱，支执率越稳。因此哈内特调换的好意思银策略师赓续合计，2026年之前黄金有望冲击6000好意思元。

　　此外，瑞银分析师乔瓦尼·斯陶诺沃则暗示，他瞻望本年晚些时候金价将刷新记录，至高于每盎司6，200好意思元。德解析银行则重申其本年黄金价钱为6，000好意思元的预测，事理是投资者需求执续强盛。

　　不外，并非总共华尔街大行王人这样乐不雅。花旗看守对金价短期内（0-3个月）的支执认识，标的价看至5400-5600好意思元/盎司，事理是地缘政事和经济风险依然高企。但关于2026年下半年，花旗的格调转为昭着的“严慎”。该行暗示，诚然短期内金价仍有冲高可能，但其估值已达到“顶点水平”。跟着2026年下半年避险情绪的集体消退，支执金价的“维持”可能濒临结构性坍塌。

　　花旗瞻望，支执面前高金价的一系列风险身分将在本年晚些时候消退。具体而言包括：1）地缘政事降温： 花旗在基准情景中瞻望，俄乌打破有望在2026年夏令前杀青某种体式的公约，同期伊朗花式将出现左迁态势。这两大风险的缓解将显耀减弱投资者的对冲动机。2）好意思国经济“金发密斯”： 特朗普政府在2026年中期选举年鼓动好意思国经济投入“金发密斯”景象（高增长、低通胀），这将减弱对黄金的投资组合对冲需求。3）好意思联储沉寂性： 尽管有政事压力，花旗瞻望好意思联储将保执沉寂性，这亦然金价的中期利空身分。沃什若被阐发为下任好意思联储主席，刚烈化商场对货币计谋沉寂性的信心。

　　总的来说，从当今商场共鸣来看，短期内黄金仍然堕入宽幅悠扬期，买入情绪偏严慎，然则谢天下竞争表情来到要津节点之际，大家央行对黄金资产的长线成立需求以及央行资金带来的底部支执力量将赓续充任黄金牛市的“压舱石”。

　　黄金价钱波动高出比特币

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　　上周五，黄金现货大跌逾9%，白银现货更是暴跌近27%。商场东说念主士指出，金银价钱的急跌率先由凯文·沃什获好意思联储主席提名的音讯触发，但在好意思东时代周五午后往返时段昭着加快。此前巨额涌入贵金属商场的资金开动汇集赢利了结、重叠好意思元指数快速拉升，使得以好意思元计价的黄金和白银对外洋投资者而言资本陡增。此外，沃什的上任被合计有助于寂静好意思元，也动摇了“贵金属替代好意思元成为大家储备资产”的往返逻辑。数据傲气，好意思元指数上周五一度飞腾约0.8%，对贵金属变成昭着压制。

　　而在往返层面，强制平仓与杠杆去化被合计是放大跌幅的遑急原因。当金银价钱急跌时，保证金追缴触发四百四病，迫使投资者被迫抛售，从而变成踩踏式下行。

　　多位资产贬责东说念主士合计，黄金此轮下落并不只纯是基本面转弱，而更像是一场对“汇集度风险”的重新评估。Mattioli Woods投资司理凯蒂·斯托夫斯指出，正如斯前AI和科技股因高度拥堵而出现剧烈波动，黄金相通承载了过多资金与叙事。当总共东说念主站在团结侧时，即等于优质资产，也难以幸免在去杠杆经由中出现剧烈抛售。

　　部分机构合计，黄金冲向5000好意思元关隘的经由过于顺畅，穷乏必要的回调与换手。BRI Wealth Management投资诓骗托尼·梅多斯指出，好意思元此前的执续走弱为金价提供了遑急支执，但近期好意思元已流露企稳迹象。同期，诚然列国央行的买盘在中恒久仍是黄金的遑急维持，但这一力量在最近几个月已有所降温。

　　值得一提的是，芝商所上调贵金属期货的保证金条款，这一调治将在周一收盘后成效。OANDA旗下MarketPulse的分析师扎因·瓦达暗示：“保证金条款的进步，使得执有投契性仓位的眩惑力下降，同期也将迫使巨额穷乏额外流动性的散户投资者平仓离场。”

　　凭证机构汇编的最新数据，黄金价钱的“30天期限波动主义”已大幅升至44%以上，一举创下2008年大家金融危急以来的最高水平，逾越了比特币约莫39%的波动主义。

　　这一反常且顶点的景象象征着一种紧要逆转，因为黄金经常被视为比加密货币稳重得多的最遑急价值储存妙技，而加密货币以其极易受到投契势力影响而有名大家。自比特币17年前重磅问世以来，黄金的波动率主义仅在两次情况下高出比特币，不包括本次高出，最近的一次发生在客岁5月，其时由于特朗普面向大家的关税恫吓激励了执续弥留的买卖弥留花式，其时商场“抛售一切不错抛售的资产”——金融市花式有可往返标的价钱大幅下落。

　　经济不笃定性、地缘政事花式以及执续性的主权债务压力鼓动贵金属价钱近期不休创下历史新高，致使令涵养丰富的商场参与者们也感到胆寒。本来依然火热的涨势在年头进一步加快，散户投资者以及一些投契势力本年以来纷纷因对地缘政事风险、货币贬值以及好意思联储货币计谋沉寂性的担忧情绪而涌入黄金往返商场。

　　波动率的激增发生在黄金价钱履历了数十年来最大边界的下落幅度后，延续了一个剧烈的回转，部分巨额商品往返员仍然暗示黄金自年头以来的飞腾势头过快过猛。周一，黄金价钱跌幅一度达到10%，在亚洲往返时段跌至每盎司4400好意思元近邻。

　　适度发稿，黄金现货涨超3%，重新站上4800好意思元/盎司。

　　哪些身分将影响金价将来走势？

　　机构深广合计好意思元强弱与大家利率预期将对以好意思元计价的黄金产生径直影响。此外，以下几大身分将主导黄金将来走向。

　　来源是央行购金活动的执续性与寂静性。高盛大家银行业与商场部固定收益、外汇及巨额商品大家联席诓骗安舒尔·塞加尔合计，大家央行从好意思元转向贵金属的资产成立调治是主要驱能源。瑞银资产贬责CIO指出，波兰央行进步黄金执有标的的举动值得祥和，若更多央行效仿，标明其对价钱波动的明锐度下降，可能看守较高采购量。

　　其次是宏不雅经济与计谋环境。瑞银资产贬责CIO提到，对好意思联储沉寂性的担忧、计谋不笃定性均利好黄金。好意思联储宽松周期的暂停是金价主要下行风险，而收益率趋势性下降则组成支执。

　　第三是地缘政事与避险需求。投资者对伊朗花式等地缘政事风险的担忧生长了黄金涨势，避险和投资组合各种化需求是主要驱出发分。瑞银也将地缘政事弥留花式列为可能鼓动金价接近上行情景的要津身分。

　　第四是投资需求与商场情绪。天下黄金协会1月29日发布的2025年全年《大家黄金需求趋势陈诉》暗示，2025年大家黄金总需求达5002吨，创历史新高；全年黄金需求总金额达5550亿好意思元。2025年投资需求增至2175吨的里程碑水平，成为鼓动2025年黄金总需求刷新历史记录的主要驱能源。全年黄金往返型绽放式指数基金（ETF）净增801吨，是有记录以来的第二强盛的年份。瑞银资产贬责CIO指出，2025年黄金需求立异高主要由投资需求驱动（包括ETF增执和金条金币购买），而非仅靠央行买盘。

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株连剪辑：宋雅芳