曾因囤积加密货币而赢得奖励的企业策略，如今正使其际遇处分。

　　比特币、以太坊以过火他数字代币正处于暴跌之中，而效仿Michael Saylor公司（现改名为 MSTR）、囤积加密货币的企业股价也同步下滑。这场抛售潮让投资者忧心忡忡，他们密切脸色着是否会有大型企业被动抛售其握仓，这可能会进一步激励数字代币价钱的下落。

　　将企业战术围绕加密货币这类相对新兴且以波动性著称的钞票进行调治，其风险一直存在。但前年，在华盛顿方面开释出特朗普政府将扫清监管阻挠、推动加密货币全面融入主流金融体系的信号推动下，比特币和其他热点代币握续走高。更多企业效仿 MSTR 的作念法，折服加密货币的始终出息，它们对比特币等代币的买入进一步推高了其价钱。

　　如今，这一趋势决然逆转。前年年底，投资者运行从科技股、加密货币等风险较高的钞票中撤除。抛售潮重创了加密货币储备型企业的股价，划定了它们筹集新增资金以买入更多代币的才气。一项关节加密货币监管法案的通过蔓延，进一步灰暗了商场出息。

　　上周末，比特币价钱跌破 7.6 万好意思元，接近 MSTR 买入代币的平均资本价，这意味着这家曾用名 “微策略”的公司正面对账面亏本。握有高出 70 万枚比特币的 MSTR 股价在周一下落 7%，自 10 月 6 日比特币涉及历史高点以来，其股价已累计下落 61%。

　　行动第二大加密货币的以太坊价钱已暴跌至约 2300 好意思元，这使得囤积以太坊的BitMine Immersion Technologies，其握有近 430 万枚代币的握仓账面亏本高出 60 亿好意思元。BitMine 股价在周一下落 9%，自前年夏天以太坊涉及峰值以来，其股价已暴跌 57%。

　　其他加密货币储备型企业的股价相同举步维艰。BitMine Immersion Technologies Strive 股价周一下落 12%，而囤积Solana代币的 Forward Industries 股价则下落 11%。

　　自上周六的突发抛售以来，比特币和以太坊的价钱已趋于褂讪。周一，比特币来往价钱约为 7.8 万好意思元，较 10 月初高出 12.6 万好意思元的峰值下落 38%；以太坊则在 2300 好意思元隔邻耽搁，较前年夏天的历史高点下落 53%。

　　前年大部分时辰里，Strategy 和 BitMine 等公司通过刊行数十亿好意思元的新股或债券，来购买比特币、以太坊过火他加密货币。这一策略使这些所谓的加密货币储备型企业（crypto-treasury stocks）成为了加密代币的杠杆化代理器用，眩惑了一波个东说念主和机构投资者，他们但愿借此放大对该来往的押注。

　　如今，商场正为潜在的临界点作念好准备。投资者运行质疑加密货币储备型企业的始终偿债才气，惦记代币价钱的握续下落最终可能迫使部分企业抛售其无数握仓。这可能会激励代币价钱的暴跌，其影响将在商场上握续数年。

　　“我觉得，除了那些领有满盈畛域来刊行优先股的大型企业除外，Strategy 最先草创的这种原始格局，对其他东说念主来说可能照旧基本行欠亨了，” 比特币投资公司 Two Prime 的首席实行官Alex Blume线路。“而其他悉数公司齐需要找到一个可握续的运营业务，不然就会面对倒闭的风险。”

　　行动加密货币储备交易格局的草创者，Strategy 公司在前年年底就运行发出预警信号。始终以来一直秉握 “永不抛售比特币” 理念的Saylor，通过示意其公司可能会出售部分无数比特币储备或比特币繁衍品，若是其市值净值比（mNAV）跌至 1 以下的言论，鼎新了商场。

　　市值净值比（mNAV）高于 1 的加密货币储备型企业，其股价会高于其握有的加密货币钞票本人，这标明投资者对其握续通过发售股票来购买比特币的才气充满信心。然则，市值净值比（mNAV）低于 1 的企业，其股价则会低于其握有的加密货币价值，这类企业可能需要出售代币以回购股票。

　　Saylor的这一瞥向，恰逢 Strategy 公司告示通过股票发售筹集了 14.4 亿好意思元，以确保其大略试验未来的股息和债务利息支付义务。现在，该公司的现款储备已高出 20 亿好意思元。

　　到现在为止，Strategy 公司的市值净值比（mNAV）为 1.1，较一年前的 2 以上有所下降。在适度周日的一周内，该公司络续买入比特币，以每枚 87，974 好意思元的价钱购入了 855 枚比特币，总破耗约为 7530 万好意思元。该公司在第四季度录得 174.4 亿好意思元的未收场亏本，运筹帷幄于周四公布完好的财务事迹。其市值已从 7 月份的峰值 1280 亿好意思元跌至现在的 400 亿好意思元。

　　据加密货币分析平台 DropsTab 数据领会，由Peter Thiel复旧、华尔街资深策略师Tom Lee执掌的大型以太坊储备型企业比特矿业（BitMine），在以平均每枚 3826 好意思元的价钱收购了价值 164 亿好意思元的以太坊后，现在账面未收场亏本约达 64 亿好意思元。比特矿业在畴昔一周内买入了 41，788 枚以太坊。

　　“比特矿业一直在稳步增握以太坊，咱们觉得鉴于其基本面握续改善，这次回调是极具眩惑力的投资契机，” Lee在周一发布的最新增握公告中线路。

　　加密货币投资者和分析师觉得，在其股价远低于市值净值比（mNAV）之前，Strategy、BitMine 过火他加密货币储备型企业不会抛售其代币握仓。Strategy 握有部分可调节债券，这些债券数年内才到期。此外，该债务为无担保债务，这意味着比特币价钱大幅下落也不会触发其握仓的强制清理。比特矿业则未刊行任何债务。

　　“他们的通盘交易策略便是囤积以太坊，并借此构建一种‘以太坊价钱理当高涨’的叙事，” 加密钞票处置公司Arca的首席投资官Jeff Dorman线路。“即便只出售一小部分以太坊，哪怕仅仅为了回购股票，齐会开释出极具负面效应的信号，其变成的毁伤将远超任何潜在收益，足以拖垮比特矿业和以太坊。”

{jz:field.toptypename/}

　　然则，分析师指出，信得过的输家是那些溢价握有代币 “代理器用” 而非告成握有代币本人的鼓吹。

　　“当比特矿业更像是一家闭塞式基金时，其 70 亿好意思元的亏本竟然令东说念主难以置信，” 加密货币征询机构10x Research公司的首席实行官Markus Thielen线路。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

背负裁剪：何云